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中信证券8月11日发布公告。盈利预测、估值与评级：考虑到公司架构及战略调整后成效好于预期，我们上调阿里巴巴集团FY2024-2026收入预测至9,605/10,398/11,112亿元（前值为9,369/10,116/10,825亿元），同比+11%/+8%/+7%；考虑到公司降本增效及子业务自负盈亏后有望持续释放利润，我们上调FY2024-FY2026净利润（Non-GAAP）预测至1,679/1,787/1,899亿元（前值为1,650/1,728/1,845亿元），同比+19%/+6%/+6%，现价对应公司港股PE （Non-GAAP）10x/9x/9x。集团层面，基于SOTP估值，中国商业参考DCF结果，我们给予中国商业业务FY202410x PE估值；结合行业需求和收入结构角度测算，对标AWS估值（基于中信证券研究部预测，2023年6-7x PS），考虑到收入增速及EBITA Margin差异，我们给予云计算业务FY20242x PS估值。考虑到阿里巴巴集团其他业务尚未拆分上市，中性假设下，我们暂时仅考虑蚂蚁集团投资价值及现金估值，不考虑其他业务估值，依此我们维持公司FY2024美股目标价146美元/ADR、港股目标价142港元/股，维持公司港股及美股“买入”评级。
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